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予算以内で終わらせたいリフォーム

家の土地の一部が道路建設のための都市に買収されることになった。その部分についての仮定を鋭くなったので、リフォームをして行くことができなくなった。ところが、リフォームをどこに要求が。主要メーカーは、リフォーム後のメンテナンスもきちんとされる計画があるが、値段もそれなりにします。かといって個人企業のニーズと維持管理に不安がある。何とか予算内で終わらせたい。
引越しという文字を見ただけで、今も胸が来たゅんとなてしまう。子供の頃は、引っ越しが多い人生だった。小学校4校、中学校2校、高等学校も変わった。理事が当たり前だったので引越しのない人生は考えられないほど次はどこに移動のはずだという考えが今も消えない。そのせいか、どこに住んでいて、そこが自分の安住の地だと思う。一時滞在者という意識がある。ところが、ここにはまた20年以上住んでいる。それでも、その中のどこかに移動すると、毎日感じている自分がいる。
　世界の成長セクターとして注目を集めているアジア地域で、中国に次ぐ人口大国であるインドが注目されている。インド経済の現状と、今後の見通し。また、投資対象としてのインド株式の魅力について、インド株ファンドを運用している投信会社に聞いた。

　「HSBCインドオープン」を運用するHSBC投信の投資情報部長の孕石（はらみいし）健次氏は、「インドは内需主導で自律的に成長するステージを迎えている」とする。「インドの経済成長は1991年の経済自由化以降緒に就き、90年代にIT、ジェネリック医薬品に牽引されて成長、21世紀に入って内需や製造業が牽引する高度成長軌道に乗っている。21世紀に最も成長するであろう国の一つ。キャッシングインドルピーも米ドルや他の通貨に対して切り上がっていく方向と考えられる」と、インド株投資の魅力は大きいという。

――「HSBCインドオープン」の特徴は？

　インドの経済成長が、BPOやジェネリック医薬品などの輸出企業が主導する経済から内需拡大によって個人消費が牽引する自律的な経済発展の段階に進んでいくということを前提とした銘柄選択を重視している。たとえば、マルチ・スズキ・インディアが組入れ上位銘柄に入っているのは、ファンドの運用方針を象徴しているといえる。

　インドの個人消費が拡大していることは自動車販売台数に良く表れている。2010年度の自動車の新車販売台数は300万台を超えてきている。1800万台の中国や1150万台の米国には遠く及ばないが、500万台弱の日本、350万台のブラジルに次ぐくらいの販売規模になっている。堂々と世界のトップクラスの販売台数だ。その中で、「マルチ・スズキ」は国民車といわれるほどのシェアを獲得した。決して大型株ではないが、ファンドの上位組入れ銘柄の常連になっている。

　この他にもジェネリック医薬品のドクター・レッディズ・ラボラトリーズ、食品やタバコのユナイテッド・スピリッツ、不動産のユニテックなどの内需関連企業が組入れ上位銘柄に並んでいる。

　一方で、内需型経済への移行を進める上で欠かせないインフラ（社会基盤）整備にも注目している。2010年10月にニューデリーで開催されたコモンウエルスゲーム（英連邦競技大会）は、オリンピック開催に似た経済効果があった。空港と都市部を結ぶ道路や都市部の地下鉄などの整備が著しく進んだ。

――ファンドの運用体制は？

　HSBC投信も属しているHSBCグローバル・アセット・マネジメントは、ロンドン、パリ、ニューヨーク、サンパウロ、香港、シンガポール、ムンバイ（ボンベイ）、東京等、世界30以上の国と地域の主要都市に拠点がある。アクティブ、クオンツ、ストラクチャード等のグループ内の運用能力と、マルチマネージャー機能を通じて多様かつ最適化された運用手法を提供し、運用する資産総額は約4，435億米ドル（約36兆円＝2010年12月末現在）にのぼる。

　インドオープンについては、シンガポールの拠点が中心になって運用している。アクティブ運用を専門とするファンドマネジャーが担当している。インドに投資する世界最大のオフショアファンドを担当しているマネジャーだ。

――インド経済についての見通しは？

　大規模なインフラ投資による内需刺激策で、個人消費をエンジンとした高い経済成長が継続すると見ている。インドの経済自由化は中国の改革開放政策開始から12年遅れてスタートしており、その後の名目GDP成長は、中国とほぼ同じパターンをたどっている。FX消費の拡大と経済成長が加速するといわれる1人あたりGDPが1000米ドルを超えたのが2007年。現在は1300−1400米ドルの水準にあると見られており、当面は活発な個人消費に支えられて高い経済成長が続くだろう。

　ただし、2010年夏から表面化している汚職問題や食品価格や資源価格の上昇に見られるインフレ問題への対応が大きな課題になっている。第二世代携帯（2G）の周波帯域入札に関する不正疑惑、コモンウエルスゲームに関する汚職疑惑、不動産の落札に関する不正疑惑など、立て続けに汚職・腐敗問題が表面化した。このために、昨年後半から今年年初にかけては株価が軟調に推移していたが、ようやく問題が沈静化してきたところだ。

　一方、インフレ抑制策については、2010年1月に預金準備率を引き上げたところから金融引き締めが続いている。既に合計9回の利上げで金利水準は2．5％引き上げられてきている。食料品価格は落ち着く兆しが出てきているため、徐々に金融引き締めについても、ゴールが見えてきたというムードが高まってきた。

　短期的には、依然として不安定な部分は残るものの、中長期的には課題を克服して経済成長を続けると考えて良いだろう。

――インドルピーについては？

　インド経済のアキレス腱といわれているのが財政赤字と経常収支の赤字の問題だ。これが嫌われて、リーマンショック以降インドルピーは対米ドルで売られ、日本円に対しても弱い状況が暫く続いてきた。財政赤字と経常赤字がGDP比で10％を超えると危険水域といわれるが、インドでは2010年の財政赤字が5．1％になっている。現政権は、これを4．6％に引き下げることを目標に掲げ財政健全化を図っている。3G携帯電話向け周波帯域の競売では計画の倍の7126億ルピーが国庫に入り、国営企業の民営化なども計画的に進めているので、財政健全化に対する信任は高まりつつある。

　さらに、国内消費する石油の70％を輸入に頼っていることから、原油高はインドにとってマイナス影響が大きいとされている。経常収支の赤字を拡大するばかりか、石油価格の上昇については政府が補助金を出しているため財政赤字の悪化に直結している。しかし、この点については、ラジャスタン州で石油生産が拡大され、クリシュナ・ゴタバリ海盆での石油・ガス開発が進展している。広い国土があるため、天然資源の埋蔵量は決して少なくないと言われている。開発には5年−10年の期間が必要なために、すぐに国内のエネルギー需要に対する輸入依存度を引き下げることは難しいだろうが、国内のエネルギー産業が育ってきていることは、将来のプラス材料といえる。

　このようにインドルピーが抱えてきた弱い材料が、少しずつ取り除かれてきている。まったくもってキャッシング審査ナビ「21世紀にもっとも成長する国」としてインドを評価するエコノミストもいる。経済の成長する国の通貨は強含む傾向があるので、長期的にはインドルピーが米ドルや他の通貨に対して上昇していくと考えられる。（聞き手・編集担当：徳永浩）

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